本文是《极简投研》的第441篇著述。著述仅纪录个东谈主念念考，不组成投资冷落，作家莫得群、不收费荐股、不代客搭理。 关于影视行业，此前与民众共享过影院龙头——万达电影，影视投资公司——北京文化，以动漫为特色的影视全产业链公司——光辉传媒，而今天与民众共享的则是电视剧龙头——华策影视。 一、华策影视详尽 浙江省杭州市华策影视05年修复，10年上市，主营电视剧（88%）、经纪（5%）、电影（4%）、告白（1%）。

华策影视是国内第一家以电视剧为主营业务的上市企业，亦然我国电视剧龙头。 二、电视剧行业 电视剧，顾名念念义，领先是在电视上播放的剧集。

总体而言，电视剧行业是一个缩量商场，2011年我国出产完成并赢得《国产电视剧刊行许可证》的剧目合计469部，而到了2023年，则着落至156部，到了2024年前三季度，电视剧刊行数为72部，同比着落了34%。

电视剧出品数目合手续下滑的同期，集聚剧则异军突起，2024年我国集聚剧的出品数目为1350部，同比增长27.5%。

集聚剧，顾名念念义，领先是在互联网上播放的剧集，传播弁言多是手机、平板电脑、计较机，唯有小数数集聚剧随后会被电视台购买，成为电视剧。

动作异军突起的集聚剧，有其独到的特色，第一，集聚剧制作老本低，因不需要东谈主气明星，平均一集老本也就5000元操纵；第二，制作周期极短，一个团队平均一天能拍10多集，100集的短剧，简略8天就可拍完；第三，内容具有即时性、互动性、硕大无朋、多元化等特色。

关联词，也存在问题，由于每年降生了太多的网剧，效果是制作老本虽低，但流量价钱可不低，网剧要想出面，需要购买流量，流量费占到了总老本的80%-90%。这有点像小的时候听过的一个故事，有的画家用三年的时代才画了一幅画，效果三天的时代就卖出去了，而有的画家用三天的时代就画了一幅画，效果破耗了三年的时代才卖出去，毫无疑问，网剧就属于后者。

电视剧行业的生意方法，与电影行业，迥然相异。

关于电影行业，电影是通过临了在电影院的上映来收回老本，从而结束出品东谈主、刊行东谈主、放映方、中介者的付出，关于叫好叫座的电影，则会创造逾额收益。

但关于电视剧行业，其生意方法则畸形奇怪。一般是电视剧的男女主角，主如若超脱帅气的小哥哥，濒临电视台追究采购的中年大妈，卖力倾销其出演的剧集。如果电视台买了，这部剧就与出品方没关赓续了，电视台就领有这部剧的转播权，眩惑老匹夫去看，时代穿插的告白，则是电视台最蹙迫的盈利来源，换句话说，电视剧真确的付费方，是投放告白的公司，尽管它压根就莫得看这部电视剧。

天然，真确买单的东谈主是最终的耗尽者。如果投放告白的公司，以为我方的告白物超所值，告花费的支拨会带来更多的销售额，就会赓续投放告白，不然，则会悻悻而归。

一般而言，电视剧制作方倾向于出品优质电视剧，可以卖上高价；电视台也倾向于购买优质电视剧，这么不雅众就会更多，电视台的流量就会更贵；告白投放方如果能够赢得正向收益，也会倾向于赓续投放告白。如斯，即是电视剧行业的生意逻辑闭环。

关联词，把柄前文所述，电视剧行业是一个缩量商场，由此可见，传统的电视剧行业的生意逻辑从压根上发生了动摇。

原因可能是：集聚视听不休发展，电视台不再是信息和文娱的操纵者，老匹夫获取资讯和文娱的阶梯逐步变得丰富起来，跟着老匹夫的把稳力散播，告白投放方也将其告花费散播，电视台不再是营销资源的独一操纵者，正如它不再是把稳力的焦点同样，跟着电视台的雕残，电视剧也随之零丁，电视剧的雕残，也促使电视台的雕残，如斯恶性轮回。

当今，我国电视剧行业的商场边界是千亿操纵，把柄如上分析，这一千亿的市值，可以意会为告白投放方自负为电视剧支付的告花费，也可以意会为，是电视剧能够撬动的不雅众把稳力和最终购买力。

毕竟，电视剧的价值，告成取决于自身质地，波折取决于公司自负投放的告花费，试验上取决于耗尽者在不雅看告白后对公司产物的购买力，更进一步，投放告白最终进步的品牌溢价。 三、华策影视的投资逻辑 华策影视，被誉为“中国电视剧第一股”，是我国电视剧龙头。

2018年之前，华策每年必有爆款，如：2014年的《杉杉来了》、2015年的《缘何笙箫默》、2016年的《微微一笑很倾城》《亲爱的翻译官》《锦绣未央》、2017年的《三生三世十里桃花》《楚乔传》等，号称爆款收割机。

关联词过其后看，2018年既是公司事迹的巅峰，亦然公司事迹的升沉点。

2018年之后，公司每年依旧会出品宽绰电视剧和集聚剧，关联词，无论过程何等吵杂，效果却是唏嘘不已——营收18年触顶，19年腰斩；净利17年触顶，18年膝盖斩，19年巨亏。

背后原因可能是：

一方面，可能是公司“大IP+明星+流量”的方法，让东谈主审好意思疲顿，当年的生效劝诫并非长盛不衰的法宝，另外，剧集自己的质地也堪忧，7分以上比例很小，其中又不乏3分2分的作品；

另一方面，纵使产物叫好，但是却不叫座，举例，《天盛长歌》《宸汐缘》评分都在8分以上，但是《天盛长歌》播出时平均收视率一度低到0.4%操纵，还闭幕了湖南卫视那时的黄金档期收视率第一地位，网播和公论热度也不如东谈主意，如前所述，可能电视剧行业自己即是一个日渐萎缩的商场。除此除外，还有3年口罩事件。

2019年，濒临事迹触顶回落，公司干脆来了个财务大洗沐，华策影视一次性计提了高达7.86亿元的商誉减值，并最终导致了11.78亿的钞票减值损失，和14亿元净利润耗损。

危境之下，公司也在求变。

一方面，2021年公司在春节档动作主投参与了电影《刺杀演义家》，随后又发布了“翌日三年30部电影100亿票房”的新接洽，可见华策影视要成为影视两栖公司，而关于我更为熟识的电影行业，只可说，前路不易；另一方面，公司自2022年6月初始切入短剧赛谈，当今已有六支队列。

当今，从财务角度，公司营收自19年腰斩后，大体拖沓增长，净利自20年扭亏后，大体拖沓增长。

2024年，公司在如死水同样波浪不惊的事迹进展下，又传出了新音问，24年3月22日公司在发布的异动公告中提到，公司与月之暗面公司（Kimi）保合手着密切的调换。

Kimi模子是国内月之暗面（2023年3月修复）开导的AI助手，当今的主邀功能是贵寓整理、快速阅读，用途主如若脚本评估、赞成编剧，公司也在尝试将其诈欺在影视剧制作全经过。由此，华策影视蹭上了AI见解，并随后收成了3个涨停。

公司也修复了AIGC诈欺盘问院，进行技巧储备，进而鼓吹生意化落地，从财务角度来看，距离真确的鼓吹公司事迹，尚需时日。

诚然如上的求教很悲不雅，公司自电视剧业务触顶回落伍，先后斗争了集聚剧、短剧、电影、大模子等业务，事事辣手后，关联词，事迹依旧如同死水，多年拖沓增长，但是，公司的现款流存量如故很可以的，把柄23年年报，类现款50亿，短期借款7亿，一年内到期非流动欠债1亿，也算是一个巨室翁，只不纰谬去了成长性搁置。 四、华策影视的估值 华策影视是我斗争的第一只电视剧股票， 关于电视剧股票的投资逻辑，想必和电影是同样的，电影是赌爆款，电视剧可能亦然，毕竟，电视剧行业全体而言，是一个缩量商场，这也和电影行业同样。

因而，可以多多宽恕华策影视出品的电视剧，如果在不雅剧的时候以为是大爆款，就可以提前低位建仓，最近公司逐步搁置了“IP+流量”的传统叮属，更多强调“内容为王”，真的有可能会发现一些事先无东谈主宽恕、过后评释是爆款的好契机。

另一种投资步调是，把柄公司K线图，只须低位就可以建仓，举例4元以下，提前埋伏，然后就等爆款，或者等价钱周期性飞腾，归正公司的现款流存量很好，公司的事迹诚然失去成长性但是日子亦然小富即安，毋庸缅想公司暴雷，因而也毋庸缅想我方的钱一都打了水漂。 陈赞，是最赤诚的招供！