东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对科华数据进行盘问并发布了盘问进展《数据+数能双星启动，AI+出海两翼升起【勘误版】》，初度粉饰科华数据予以买入评级，成见价46.0元。

　　科华数据(002335)　　投资要点　　数据+数能“双星启动”，能基+云基+新动力“一体两翼”。重识科华数据：公司以灵敏电能业务为主体，抓续发力智算中心及新动力业务。AI需求爆发有望带动公司以灵敏电能和智算中心为中枢的能基、云基业务需求增长，出海有望拉动公司新动力业务盈利才略普及。　　新动力业务：内行大储需求多点吐花，PCS加快出海布局。行业层面，国内需求慎重增长，国外需求多地爆发。1）国内阛阓储能增长减慢，但由于配储时长和配储比例普及，需求仍将保抓慎重增长；2）好意思国阛阓受到策略性荧惑和经济性刺激，储能IRR抓续普及，推动需求高增；3）新兴阛阓大表情批量落地，瞻望24年内行储能装机增长54%至195GWh+，25年增长47%至287GWh。公司层面，国内PCS出货龙头，加快布局国外阛阓。1）公司居品各样性能清爽，抓续革命，灵敏液冷储能系统具有100+项专利复旧；2）公司是国内储能PCS阛阓上排行前哨的供应商，具有相对时代和品牌上风，储能变流器及系统集成居品均已见效利用于多个示范表情，下搭客户优质；3）喜爱国外阛阓，有望孝敬新增量。公司“两条腿”步辇儿，一方面与好意思国头部光伏企业抓续股东和洽公约开拓内行业务，另一方面通过奴隶国内优秀出海企业，宁德、比亚迪、中能建和中电建等开发商和洽，开发中东等新兴阛阓。　　灵敏电能业务：AI拉动数据中心需求，公司UPS领域上风权贵。行业层面，AI引颈数据中心需求增长，UPS不成或缺。随AI时代对数据中心需求不停普及，瞻望内行数据中心阛阓范围将从2023年的约2000亿好意思元增长到2025年的约2500亿好意思元，UPS动作数据中心的进犯组成有望受益。公司层面，国内阛阓占有率第一，居品决议有降本上风。公司UPS利用平凡，多个市占率榜单元列第一，居品截至高于业界平均，有权贵降本上风。　　智算中心业务：互联网CAPEX大幅普及，头部数据中心劳动商有望受益。行业层面，大厂武备竞赛，需求以大范围数据中心为主。国内互联网厂商将抓续加大算力投资，扩大智算中心建设。国内BAT本钱开支自2023Q1起权贵回暖，且重心投资GPU、劳动器等基础智商开垦，体现智算中心重生需求。公司层面，多维度拓展+和洽互联网大厂+时代革命，公司数据中心业务拐点已现。1）公司运营20多个数据中心，通过和洽多家国产头部AI芯片厂商构开国产DeepSeek算力生态、和洽希姆谈论赋能政务智能化及和洽壁仞科技推动国产算力对接大模子，展现了其在异构算力平台、软硬件一体化缱绻与开发者生态建设方面的最初才略。2）绑定优质客户，提高公司竞争力。公司已为逾越2,000家企业提供数据中心及云劳动惩处决议，和洽腾讯、阿里、字节等互联网大厂，并取得多项数据中心关连天禀认证。3）自主开发HVDC，包括240V、336V两种电压制式，当今居品已利用于互联网、运营商、金融等行业的智算中心和数据机房。综上，数据中心业务拐点已现，在建表情收入可期。24Q3数据中心业务收入增长转正，随北京智算数据中心表情投运，异日机柜的上架率及收入瞻望将有所普及。　　盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润为：5.5/7.1/9.7亿元，同比+8.4%/29.9%/36.1%，对应PE为32x/25x/18x。计划1）国外光储阛阓高景气，公司新动力业务国外布局加快，瞻望光芒年盈利才略随国外阛阓拓展链接普及；2）东谈主工智能爆发，启动公司灵敏电能和智算中心业务需求普及，咱们予以公司2025年30xPE，对应成见价46元，初度粉饰，予以“买入”评级。　　风险教导：竞争加重、国际买卖及行业策略变动风险、国外拓展不足预期、AI需求不足预期。

本站数据中心说明近三年发布的研报数据谈论，华福证券邓伟盘问员团队对该股盘问较为深远，近三年预测准确度均值为75.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9亿，说明现价换算的预测PE为19.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增抓评级1家；畴前90天内机组成见均价为36.5。

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